江蘇蘇鹽井神股份有限公司（以下簡稱“蘇鹽井神”）近日發布公告，對上交所關于公司向特定對象發行股票申請文件的審核問詢函進行了回復。公司擬募集資金不超過18億元，用于“儲氣庫鹵水制鹽綜合利用工程”項目，該項目將新增固體鹽產能300萬噸/年、液體鹽產能150萬方/年，稅后內部收益率預計為8.08%，投資回收期（含建設期）10.32年。

       募投項目聚焦主業 不涉及新產品新技術

       根據回復公告，本次募投項目為儲氣庫鹵水“造腔”的配套項目，負責消化其排出鹵水，核心在于利用鹽礦中提取的鹵水生產固體鹽及高純精制鹵水，以實現鹽腔中鹵水的快速消耗，加速儲氣庫建設。項目產品包括工業鹽、食用鹽等固體鹽及高純精制鹵水，均為公司現有產品，其中工業鹽與食用鹽符合國家標準“優級”，高純精制鹵水符合行業標準中“精制液體鹽”的“一級”。

       項目采用的MVR（機械熱壓縮）制鹽工藝系公司成熟應用技術，早在2011年便引進該工藝并建成100萬噸/年鹽鈣聯產項目，2021年進一步升級改造制鹽II系統，目前相關技術已形成專利并獲江蘇省部屬企業職工十大先進操作法認定。公司表示，項目實施所需的技術、人員、設備等儲備充足，生產經營模式與現有業務保持一致。

       產能規劃合理 多項措施保障消化

       公告顯示，本次新增產能規劃結合了行業現狀、市場需求及公司競爭優勢。2024年國內兩堿行業耗鹽總量達11627.31萬噸，其中燒堿和純堿分別消耗原鹽6548.56萬噸和5078.75萬噸。同時，2024年我國原鹽進口量同比增長54.76%至1406.1萬噸，印度鹽占進口量80%左右，其2025年9月進口均價為29.01美元/噸。公司認為，隨著國際運輸成本波動及國內產能成本優勢顯現，部分進口鹽市場份額有望轉向國內企業。

       公司現有鹽類產品產能835.08萬噸（含液體鹽折固產能），2024年產能利用率達91.50%，產銷率100.04%，2023年產銷率更是高達105.10%。本次募投項目實施后，公司鹽化產品產能將突破1000萬噸。為保障新增產能消化，公司已與萬華化學簽訂協議，對方承諾在項目投產后每年采購不低于150萬噸工業鹽。此外，公司計劃重點開拓華東地區市場，針對山東海化、青島海灣等存在進口鹽采購的企業，以及新浦化學、華昌化工等存量客戶，利用成本優勢提升市場份額。

       投資效益測算謹慎 融資規模匹配需求

       項目總投資18.89億元，其中建設投資17.94億元，預備費1.63億元，建設期利息0.31億元，鋪底流動資金0.19億元。單位產能投入金額552元/噸，略高于同行業魯銀投資類似項目的423元/噸，主要因新增土地建設、光伏配套及產能規模較大所致。若剔除土地及光伏投入并按產能規模調整后，單位產能投入降至470.19元/噸，與可比項目基本持平。

       效益測算顯示，項目達產后年均營業收入7.92億元，平均利潤總額1.13億元。工業鹽測算價格參考2019-2023年剔除極端值后的加權平均價263.40元/噸，鹵水價格參考周邊客戶采購價并考慮精制成本后確定為38.97元/方，均低于公司2022-2024年平均售價，體現了謹慎性原則。項目工業鹽毛利率預計15.36%，鹵水毛利率43.10%，整體毛利率17.41%。

       融資必要性方面，公司測算未來三年資金缺口達21.20億元。截至2025年6月末，公司貨幣資金22.40億元，未來三年預計經營積累23.54億元，但需應對最低現金保有量10.54億元、資本性支出44.99億元、現金分紅8.48億元及利息支出1.29億元等資金需求。本次18億元募資將有效緩解資金壓力，保障項目順利實施。

       經營穩健 財務性投資合規

       公告同時披露，公司2022-2024年營業收入略有下滑，主要受工業鹽及純堿價格波動影響，但通過成本控制及產能利用率提升（從84.56%增至91.50%），凈利潤保持穩定。2025年1-6月，公司實現營業收入23.58億元，歸母凈利潤3.44億元。存貨方面，報告期各期末存貨賬面價值占營業收入比例為8.45%-10.80%，與同行業平均水平基本一致，存貨跌價準備計提充分。

       財務性投資方面，公司長期股權投資4.25億元及其他非流動金融資產0.14億元均投向與主業相關領域，包括鹽穴儲能、新能源等項目，未涉及類金融業務或與主營業務無關的投資。截至2025年6月末，公司不存在持有金額較大、期限較長的財務性投資情形。

       本次發行完成后，控股股東蘇鹽集團及其一致行動人持股比例將從62.49%降至51.35%-52.44%，仍保持控制權。蘇鹽集團全資子公司蘇鹽資產擬認購1-2億元，鎖定期18個月，符合相關監管要求。

       公司表示，本次募投項目的實施將進一步鞏固行業龍頭地位，提升資源循環利用水平，助力“鹽+儲能”戰略布局，符合國家綠色低碳發展方向。華泰聯合證券作為保薦機構，對項目必要性、合理性及合規性出具了明確核查意見。